Még mindig rejtély, lesz-e kamatemelés

Nem esélytelen a magyar jegybanki kamatemelés, de a jelenlegi növekedési környezetben nem ez lenne a legjobb megoldás – idézi a távirati iroda a JP Morgan pénzügyi szolgáltató hét végi globális felzárkózó piaci helyzetértékelését. Néhány napon belül ez a második olyan londoni szakértői vélemény, amely szerint célszerűtlen lenne a magyar pénzügy-politikai szigorítás. A JP Morgan heti térségi elemzése szerint a magyarországi belső kereslet a költségvetési megszorítások nyomán már recesszióban van, a gazdasági növekedés pedig tíz éve nem volt olyan lassú, mint tavaly. Ráadásul a ház azzal számol, hogy az általa várt euróövezeti lassulás a következő negyedévben visszafogja a magyar exportnövekedést is, ami részben semlegesíti a belső kereslet várható élénkülését.
A cég előrejelzési modellje szerint ha az amerikai gazdaság recesszióba süllyed, akkor az euróövezeti növekedés üteme is lelassul. A JP Morgan londoni elemzői mindenképpen számolnak az idén euróövezeti kamatcsökkentéssel, de amerikai recesszió esetére azt jósolják, hogy a valutauniós jegybank a jelenlegi négyszázalékos kamatszintről egy teljes százalékpontos enyhítést hajt végre, amerikai recesszió nélkül pedig fél százalékpontos euróövezeti csökkentést valószínűsítenek a ház szakértői. Az elemzés szerint recessziós környezetben az amerikai Federal Reserve a jelenlegi 2,5 százalékról 1,5 százalékra, recesszió nélkül 2,25 százalékra csökkenti irányadó szövetségi napikamat-célját az év végéig.
A JP Morgan előrejelzése szerint a magyarországi növekedés 2008 egészére kétszázalékos lesz, de ezt a számot rengeteg tényező ronthatja tovább. Mindeközben az infláció jó eséllyel még 2009 egészében is a cél felett marad. Ebben a „kedvezőtlen növekedési és inflációs elegyben” a Magyar Nemzeti Bank (MNB) dilemmája az, hogy kamatemeléssel támogassa-e meg a forintot, megvédve az inflációellenes politikájának hitelességét, vagy lazítson a pénzügypolitikán, miközben növekszenek az inflációs kockázatok. Az elemzés szerint mindent egybevetve a kamatemelés az optimálisnál rosszabb megoldás lenne a jelenlegi környezetben; a ház a lehetséges egyéb eszközök között említi a forint árfolyamsávjának eltörlését. A JP Morgan hét végi előrejelzése szerint mindazonáltal mégis valószínű, hogy az MNB kamatot fog emelni, ha a forint nem erősödik vissza a 260 forintos euróárfolyam alá. Az elemzés szerint már ebben a hónapban lehetséges egy negyed százalékpontos kamatemelés, jóllehet még nem ez a ház alapeseti forgatókönyve.
A londoni elemzői közösségben vannak ennél jóval agresszívabb előrejelzések is. A Goldman Sachs prognózisa szerint a magyar jegybank monetáris tanácsa már a február 25-i ülésen fél százalékpontos kamatemelést hajt végre, és az év végéig az így kialakuló nyolc százalékon hagyja az alapkamatot. A JP Morgan hét végi londoni térségi elemzése külön kitér a tavalyi negyedik negyedévről bejelentett, reálértéken 14,1 százalékos éves összevetésű szlovákiai GDP-növekedésre is, megállapítva, hogy a várakozásokat messze meghaladó ütem jó eséllyel a legmagasabb az egész világon. Ugyanakkor megjegyzik, hogy nehéz magyarázatot találni rá.