Törékenyek még a biztató előjelek

Fordulatról, az amerikai tőzsdék és a világgazdaság emelkedéséről szólnak egy ideje a hírek és a különféle elemzések. Ha viszont mélyebbre nézünk, láthatóvá válik az eddig elindult biztató folyamatok törékenysége. Amerika, a világgazdaság mozdonya jelenleg egy helyben áll, még nem indult el.

Torba Tamás
2009. 09. 17. 22:00
VéleményhírlevélJobban mondva - heti véleményhírlevél - ahol a hét kiemelt témáihoz fűzött személyes gondolatok összeérnek, részletek itt.

Szeptember első napja fordulatot jelentett a hónapok óta úgyszólván töretlenül emelkedő amerikai tőzsdéken. A vezető részvényindexek mintegy 2 százalékos csökkenése mellett a kőolajjegyzések is estek, az árak a hordónkénti 70 dolláros szint alá kerültek. Nem kétséges, hogy azok a befektetők, akik az év első felében vették a bátorságot, és bevásároltak, mostanra jelentős nyereséget halmoztak fel. Szeptember elsejéig a vezető amerikai indexek ötvenszázalékos áremelkedést mondhattak magukénak, egyes részvények esetében az árfolyamnyereség a befektetés többszörösét is elérte. A kérdés most az, hogy mennyiben megalapozott ez a trend. Megy minden ugyanígy tovább, vagy itt az ideje kiszállni?
Az eddigi tőzsdei emelkedés okai között első helyen szerepel a kamatok történelmi és abszolút értelemben is kiemelkedően alacsony szintje – nemcsak a dollár, hanem valamennyi vezető pénznem esetében. A befektetők ilyenkor szívesen fordulnak a részvények, a nyersanyagok vagy az energiahordozók felé. Ez okozza az olajárak relatíve magas szintjét. Az energiapiacokon eddig a spekulatív tőke dominált.
A pénzügyi médiában megjelent elemzések azt sugallták, hogy az amerikai gazdaság túl van a válság nehezén. A piaci szereplők mentalitása pedig a nyár folyamán annyiban változott, hogy egyre fogékonyabbá váltak a „jó” hírekre, és egyre kevésbé vették figyelembe a rossz információkat, amelyekre úgyszólván immúnissá váltak. A vállalati negyedéves gyorsjelentések esetében megfigyelhető volt, hogy amennyiben adott vállalat eredménye – még ha az jelentős veszteséget is mutatott – meghaladta az előzetes elemzői előrejelzéseket, a befektetők máris vásárolni kezdték az adott cég papírjait. Ennek eredményeképpen az amerikai S&P 500 index vállalatainak összesített mutatója az áprilisi 12-ről 18-ra emelkedett. Ez azt jelenti, hogy egydollárnyi bevételnövekedésért a befektetők az áprilisi 12 dollár helyett immáron 18 dollárt is hajlandók megadni, miközben a vállalati bevételek nem feltétlenül növekednek ugyanezen idő alatt, sőt sok esetben csökkennek. Mindez a piac jövőbe vetett bizalom erősödését jelenti.
Mielőtt azonban hurráoptimista hangulatba kerülnénk, érdemes figyelmet fordítani az érem másik oldalára is. Az alacsony kamatok és a központi bank által teremtett pénzbőség korántsem vezetett a bankok hitelezési kedvének növekedéséhez. A csőd közeli helyzetben lévő vagy már csődvédelmet kapott bankok száma a tengerentúlon szeptemberre elérte a 449-et. Ez a szám az év végére megduplázódhat. A lakosság eladósodása továbbra is kritikus szinten áll, ami az amerikai átlagpolgárt elsősorban nem a fogyasztásra, hanem hitelei törlesztésére kényszeríti. A vásárlóerőt tovább korlátozza a vállalatok szigorú takarékoskodása, a tömeges elbocsátások és az egyre növekvő munkanélküliség. Azt is figyelembe kell venni, hogy az amerikai tőzsdéken tapasztalt emelkedés fő motorjai az elmúlt néhány hónapban a kisbefektetők voltak. Az ilyen emelkedés pedig mindig nagyon törékeny.
Ráadásul az állam is döntő piaci tényezőként lépett fel. A kormányzati intézkedések fő célja az amerikai gazdaság motorjának tekintett fogyasztók vásárlási kedvének és lehetőségeinek helyreállítása volt, a közvetlen pénzügyi összeomlás – melynek veszélye egészen 2009 első negyedévének végéig fennállt – egyidejű elhárítása mellett. Véleményem szerint a második célt sikerült elérni, az elsőt nem. Az amerikai átlagpolgár nincs abban a helyzetben, hogy az annyira áhított fogyasztás útjára visszatérjen. Ezt sem jelenlegi anyagi helyzete, sem perspektívái nem teszik lehetővé. Következésképpen a gyors kilábalás, az amerikai gazdasági növekedés közeljövőbeni beindulása illúzió. Ugyanis ha nincs kereslet, minek többet termelni vagy szolgáltatni?
Mindez közvetve ránk is kihat. Amerika ugyanis továbbra is a világgazdaság mozdonya. Ezt a szerepet sem Kína, sem más ázsiai országok vagy akár az EU nem képes átvenni tőle középtávon. S ez a mozdony jelenleg áll.

Ne maradjon le a Magyar Nemzet legjobb írásairól, olvassa őket minden nap!

Google News
A legfrissebb hírekért kövess minket az Magyar Nemzet Google News oldalán is!

Portfóliónk minőségi tartalmat jelent minden olvasó számára. Egyedülálló elérést, országos lefedettséget és változatos megjelenési lehetőséget biztosít. Folyamatosan keressük az új irányokat és fejlődési lehetőségeket. Ez jövőnk záloga.