Áprilisra megegyezhet hazánk az IMF-fel és az unióval

A londoni felzárkózó piaci elemzők szerint áprilisra valószínűleg megszületik az egyezség a Nemzetközi Valutaalappal (IMF) és az EU-val.

A Morgan Stanley bankcsoport londoni részlegének felzárkózó térségi elemzőstábja a hét elején Budapesten tett tájékozódó látogatást, és ennek során találkozott különböző magyar kormányintézmények és az MNB képviselőivel, magyar elemzőkkel, valamint „nemzetközi megfigyelőkkel”.

Tapasztalataikról csütörtökön Londonban befektetőknek összeállított beszámolójukban a Morgan Stanley közgazdászai közölték: továbbra is arra számítanak, hogy áprilisig létrejön a megállapodás a valutaalappal és az EU-val. A ház erre a feltételezésre alapozva csökkentette MNB-kamatemelési előrejelzését, és most már azt valószínűsíti, hogy a magyar jegybank alapkamata a cég által eddig várt 7,50 százalék helyett a jelenlegi 7,00 százalékon tetőzik.

A Morgan Stanley londoni elemzőinek csütörtöki előrejelzése szerint ha a külső kockázatokat sikerül egy „méretes” – 15-20 milliárd eurós – elővigyázatossági jellegű készenléti megállapodással kordában tartani, akkor az MNB 2012 végéig 6,00 százalékra csökkentheti vissza alapkamatát. Ugyanezt más nagy londoni házak is jósolják.

A JP Morgan bankcsoport minapi helyzetértékelése szerint a rövid távú magyarországi kamatkilátásokat továbbra is erőteljesen az EU/IMF-tárgyalásokon elért haladás és a globális kockázatvállalási készség határozza meg. A cég londoni elemzői szerint azonban ha az euró forintárfolyama tartósan 300 forint alatt marad, akkor az MNB valószínűleg „nem fogja kényszerítve érezni magát” arra, hogy a mostani szintről tovább emelje alapkamatát, és ha a második negyedévben megszületik egy készenléti jellegű IMF/EU-megállapodás, az MNB a második negyedév végén vagy a harmadik negyedév elején hozzákezdhet a kamatemelések visszafordításához.

A JP Morgan londoni elemzői is azt jósolták, hogy ebben az esetben a magyar jegybanki alapkamat 2012 végére 6,00 százalékig süllyedhet vissza. A Morgan Stanley londoni közgazdászai a budapesti látogatásról csütörtökön összeállított elemzésükben közölték: magyarországi látogatásuk előtt azt gondolták, hogy a jegybanktörvény – és különösen az MNB-elnök javadalmazásának, a monetáris tanácsi tagok számának és eskütételének, valamint a bank és a pénzügyi felügyelet összevonásának kérdése – a legfontosabb akadálya a hivatalos IMF/EU-tárgyalások megkezdésének.

A ház elemzőinek budapesti megbeszélései azonban felfedték, hogy az MNB-vel kapcsolatos ügyekben „meglehetősen könnyedén” kompromisszumra lehet jutni, azonban a bírói kar nyugdíjkorhatárának módosításával kapcsolatos felvetések ugyanilyen fontosak – áll a Morgan Stanley csütörtökön Londonban ismertetett beszámolójában.

A ház szerint egyelőre „nem világos”, hogy ez utóbbi ügy miképpen lesz rendezve, és ebben „az EU sem adott egyértelmű útmutatást”.

A Morgan Stanley londoni elemzői mindazonáltal azt jósolták, hogy amint a két fő kérdést sikerül megoldani, a megállapodás az EU-val és az IMF-fel „elérhető közelségbe” kerül.

A ház szakértői szerint a korábbi tapasztalatok alapján két-három hét elegendő lesz az egyezmény eléréséhez. „Az IMF már nagyon jól ismeri a magyarországi viszonyokat, így csak minimális előzetes vizsgálatra lesz szükség” – áll a Morgan Stanley csütörtöki elemzésében. Ezzel azonban nem minden nagy citybeli ház ért egyet.

Az egyik legnagyobb londoni befektetési bankcsoport, a Barclays Capital felzárkózó piaci elemzőinek legutóbbi előrejelzése szerint például június tűnik „ésszerűen” feltételezhető célhónapnak az új IMF/EU-megállapodás hatályba lépésére, figyelembe véve a kért törvénymódosítások végrehajtásához és a kiértékeléséhez szükséges időt.

A Morgan Stanley londoni közgazdászainak csütörtöki értékelése szerint azonban a tárgyalások megkezdésének két fő előfeltétele – vagyis a megegyezés az MNB-törvénnyel és a bírói kar nyugdíjkorhatárával kapcsolatos felvetések ügyében – valójában a tárgyalások sikeres befejezésének is a fő feltétele.

A cég elemzői szerint „egyértelműnek tűnik”, hogy az IMF és az EU közül az unió lesz a keményebb tárgyalópartner. Mindemellett az IMF és az EU teljes mértékben összehangolta álláspontját, így egy IMF-megállapodás az unió támogatása nélkül a Morgan Stanley szakértői szerint „elképzelhetetlen”.

A ház londoni elemzői közölték: szerintük az egykulcsos személyijövedelemadó-rendszer módosítása az IMF részéről nem lesz a megállapodás előfeltétele. A Morgan Stanley közgazdászai valószínűbbnek nevezték, hogy ez inkább „a gazdaságpolitikai tanácsadás kategóriájába” tartozik majd a tárgyalásokon.

A cég szerint mindazonáltal „bizonyos körülmények közepette” az IMF is kivonulhat a tárgyalásokról. A Morgan Stanley londoni elemzői szerint meghiúsíthatja a megállapodást például a válságadók 2013 utáni esetleges meghosszabbítása.

A ház a csütörtöki elemzésben közölte, hogy összességében „hozzávetőleg kétharmados” esélyt lát az IMF/EU-megállapodás elérésére áprilisig, bár ez „valamivel alacsonyabb” valószínűségbecslés annál, amelyet a cég az elemzői stáb budapesti látogatása előtt érvényben tartott.