Ezért hatalmas árat kellene fizetni

A továbbra sem megoldott euróövezeti adósságválság ellenére is csekély a valószínűsége a valutaunió teljes felbomlásának – vélekedett a Fitch Ratings.

A legnagyobb európai hitelminősítő az euróövezet általános állapotáról összeállított negyedéves helyzetértékelésében – a valutauniós országok adósminőségében végbement romlást illusztrálandó – kimutatta, hogy a cég besorolási listáján jelenleg hét euróövezeti szuverén adósnak van „A” vagy ennél gyengébb államadós-osztályzata, jóllehet 2008-ban még csak egy ilyen eurótagállam volt – Görögország.

Az eurójegybank (EKB) hosszú távú refinanszírozási művelete (LTRO) „életfontosságú lélegzetvételnyi időt” biztosított a szükséges államháztartási és külső kiigazítások elvégzéséhez, érdemben enyhítve a bankok finanszírozásával kapcsolatos félelmeket, és elejét véve egy euróövezeti „Lehman-pillanatnak” – áll a Fitch keddi, londoni elemzésében. A cég ezzel a Lehman Brothers amerikai nagybank bukására utalt, amely jelentősen hozzájárult a globális piaci pánik és pénzügyi válság kialakulásához.

A Fitch Ratings szakértői szerint azonban az euróövezeti válság a szuverén és bankfinanszírozási kondíciók stabilizálódása ellenére továbbra sem megoldott, és a megoldást csak a széles bázisú, az euróövezet egészére kiterjedő, fenntartható gazdasági növekedés beindulása jelenthetné. A hitelminősítő londoni elemzői ugyanakkor ezzel együtt is annak a véleményüknek adtak hangot, hogy „alacsony a valószínűsége” az euróövezet teljes felbomlásának, mert egy ilyen fejleményért „hatalmas” pénzügyi, gazdasági és politikai árat kellene fizetni.

„Valahogy elevickél”

A Fitch Ratings szerint még egy esetleges részleges felbomlás – vagyis egy vagy több periferiális tagállam távozása – is súlyos rendszerszintű károkat okozna, bár a részleges felbomlás lehetőségét a Fitch elemzői keddi tanulmányukban nem zárták ki teljesen. A cég azonban mindent egybevetve azzal számol, hogy az euróövezet „valahogy elevickél” egy olyan intézményi és pénzügyi rendszer létrehozásáig, amely biztosítani fogja a valutaunió fennmaradását, jóllehet a feladat „politikai és technikai bonyolultsága” azt jelenti, hogy magas a hibázás kockázata.

Az euróövezet részleges felbomlásának lehetőségét más nagy londoni házak sem zárják ki. Az Economist Intelligence Unit (EIU) – a világ legnagyobb gazdaságelemző csoportja – áprilisra szóló, Londonban már hozzáférhetővé tett havi globális prognózisában közölte, hogy jelenleg 40 százalékos esélyt ad Görögország euróövezeti tagságának két éven belüli megszűnésére. A ház szerint ha Görögország a nemrégiben végrehajtott adósságátrendezés ellenére szabályozatlan körülmények közepette törlesztésképtelenné válik, és kiesik az euróövezetből, akkor a „belátható jövőben” nem tud visszatérni a nemzetközi adósságpiacra.

Az EIU londoni elemzői szerint Görögországnak emiatt valószínűleg tőkekorlátozásokat – és ezek érvényesítésére határellenőrzést – is be kellene vezetnie, ha valóban távozni kényszerülne az euróövezetből. Ráadásul az EU-szerződésekben nincs olyan opció, amely lehetővé tenné a távozást az euróövezetből, így az euró elhagyásának egyetlen legális módja az lenne, hogy Görögország azonnal távozik az EU-ból is – vélekedtek az EIU londoni elemzői.