Elnapolt konvergencia

Lejtmenetben folytatták pályájukat a pesti börze részvényei. Az elemzők által az idei évre ígért áremelkedés annak ellenére is késik, hogy Magyarország EU-csatlakozásának ütemterve egyre pontosabban körvonalazódik, s a gazdaság állapotának nemzetközi megítélése változatlanul jó. A tőzsdeindex öt kereskedési napon több mint négyszáz pontot veszített, s a legtöbb vezető részvény olcsóbb, mint egy héttel korábban volt. A legnagyobbak közül a trenddel szemben egyedül az OTP tudott szerény emelkedést elérni. Látványos javulás következett a Synergon piacán. A héten a befektetők figyelmét várhatóan az Antenna Hungária részvénykibocsátása köti le.Nem hozta meg az elmúlt hét sem a pesti börze szereplői által régen várt áttörést: ezúttal sem sikerült meghódítani a nyolcezer pontos indexértéket, sőt a hét közepén a BUX elérte éves mélypontját. Pénteken 7380 ponton állapodott meg a tőzsdemutató, 411 ponttal egy héttel korábbi szintje alatt. A Matáv és a Mol az átlagnál nagyobb veszteséggel mintegy 10-10 százalékkal értékelődött le. A telefonrészvény 1270 forinttal kezdte a hetet, s 145 forinttal ez alatt fejezte be, míg az olajtársaság papírjáért, amely 4590 forintról indult hét nappal korábban, az elmúlt hét utolsó üzletében 4135 forintot adtak. A BorsodChem 250 forinttal, a TVK száz forinttal, míg a Richter 390 forinttal lett olcsóbb az utóbbi öt tőzsdenapon. Nyolcvanöt forinttal lett drágább viszont az OTP. Az árfolyam emelkedése az egy százalékot sem éri el, de tekintettel a piaci folyamatokra, ez az eredmény figyelemreméltó. Úgy látszik, véget ér a Synergon mélyrepülése. Az információtecnológiai társaság részvénye többheti áresés eredményeképpen 750 forinton állt egy héttel korábban: ez megközelíti a papír történelmi mélypontját, de csütörtökön és pénteken tekintélyes forgalom mellett emelkedett a kurzus. A pénteki zárás előtt 1015 forinton született kötés a részvényre, ami több mint 35 százalékos nyereséget tartalmaz.A magyar tőkepiac idei kilátásait egy évvel ezelőtt korántsem ítélték meg olyan borúlátóan a szakértők, mint ahogyan az – legalábbis idáig – alakult. A gazdaság nőtt, az infláció csökkent, és a GDP ütemes gyarapodása előre látható volt. A tervezett makrogazdasági mutatók közül egyedül az infláció vett nem kívánt irányt: a kőolaj világpiaci árának várakozásokat meghaladó drágulása kihatott a fogyasztói árakra, s a korábban biztos folytatást ígérő, kedvező folyamat megtorpant.Késik az emelkedésMindez azonban önmagában nem támasztja alá, hogy miért csökkentették aktivitásukat a pesti tőzsdén a legnagyobb külföldi intézményi befektetők, s miért stagnálnak, sőt csökkennek a részvényárak. Az egy évvel ezelőtti befektetői optimizmus legfontosabb pillére az a várakozás volt, miszerint Magyarország csatlakozni fog az Európai Unióhoz, s a csatlakozás közeledtével az árarányok közelíteni – konvergálni – fognak. Akik pedig e konvergencia megkezdődése előtt vásárolnak a csatlakozó országban, azok extraprofithoz juthatnak. Az év első hónapjaiban úgy tűnt, hogy ez a teória helyes, de nyárra a vásárlók szinte teljesen eltűntek, s a tőzsdei részvényforgalom a korábbi felére-harmadára csökkent. Azt, hogy ez a fajta árkiegyenlítődés előbb-utóbb mégis megkezdődik, továbbra is biztosra vehető, hiszen EU-csatlakozásunk menetrendje egyre pontosabb. A Deutsche Bank legutóbbi, ezzel kapcsolatos elemzésében ennek időpontját 2005-re teszi, de elképzelhetőnek tartja a 2004-ben történő csatlakozást is. Lehet, hogy a tőkepiacok szereplői között egyre inkább teret nyerő rövid távú szemlélet fékezi a konver-genciahatás kialakulását, de nem szabad elfelejteni, hogy a tőzsdék elsősorban mégis a közép- és hoszszú távú befektetések ideális helyei, azaz: aki ma mer több évre szóló befektetési döntést hozni, az a csatlakozás időpontjának közeledtével valószínűleg tisztes hasznot érhet el.Halasztott közgyűlésAz elmúlt hét leginkább várt vállalati eseménye a péntekre meghirdetett BorsodChem-közgyűlés volt. A tulajdonosi fórum a magyar vegyipar irányításáért folyó harc utolsó ütközete lehetett volna, ám a résztvevők viharos előzmények után elnapolták a napirend szerinti döntéseket.Amint arról a Magyar Nemzet folyamatosan beszámolt, a Milford Holdingnak – bejelentése szerint – 24,48 százalékos részesedése van a társaságban, ám a piac szereplői valószínűsítették, hogy – közvetve – ennél nagyobb a Gazprom érdekeltségébe tartozó cég befolyása. Egyes becslések szerint megközelíti, mások szerint valamivel meghaladja az ötven százalékot. Abban azonban a legtöbben egyetértenek, hogy azt a 33 százalékot valószínűleg meghaladja, amely fölött nyilvános vételi ajánlatot kellene tennie a többi részvényes számára. Erre pedig mindeddig nem került sor. Tíz nappal a közgyűlés előtt a BC elnök-vezérigazgatója a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletéhez fordult és kérte: állapítsák meg azt, hogy átlépte-e a Milford azt a bizonyos 33 százalékos részesedést, s hárul-e rá ajánlattételi kötelezettség. Ezt követően a felügyelet egy nemzetközi könyvvizsgáló cég segítségével megkezdte a tulajdonosi szerkezet vizsgálatát, s a részvényesek számára azt az ajánlást tette, hogy a vizsgálat befejeztéig ne hozzanak olyan döntést, amely később esetleg törvénytelennek minősül. A közgyűlés elhalasztásával ezt a kérést vették figyelembe a tulajdonosok. A BC-részvények ára az utóbbi öt kereskedési napon ereszkedett, ám a tulajdonosok pénteki döntése után – amely mindenki számára lehetővé teszi, hogy egyértelmű képet kaphasson a tulajdonosok kilétéről és szándékairól – szerény emelkedést mutatott.Jön az Antenna HungáriaMától lehet jegyezni az Antenna Hungária részvényeit. A meghirdetett 6200 forintos maximált ár azt jelenti, hogy a jegyzésben részt vevő magánbefektetők számára maximum ennyibe fog kerülni egy darab részvény. Amennyiben azonban az intézményi vásárlók ajánlatai alapján ennél alacsonyabb árfolyam alakul ki, akkor a magánbefektetők számára is annyi lesz az eladási ár. Azok a magánbefektetők, akik nem jegyeznek húsznál több részvényt, ötszáz forint árengedményt vehetnek igénybe részvényenként, ám az így megszerzett papírokat január végéig nem értékesíthetik. A jegyzést az OTP és a Creditanstalt kijelölt bankfiókjai, brókercégei, valamint a Concorde Értékpapír Rt. fiókhálózata végzi. A szervezők a www.cd.hu, valamint a www.-caibon.com internetoldalakon otthonról is elérhetők.A tőzsdei klíma nem kedvez a kibocsátónak, de emlékezzünk a Matáv részvénykibocsátására, amely a mostaninál kedvezőtlenebb környezetben zajlott – a kockázatot vállaló befektetők ennek ellenére néhány hónap alatt tekintélyes árfolyamnyereségre tettek szert.Az Antenna Hungária árfolyamának középtávú mozgását az a körülmény fogja befolyásolni, hogy a társaságban egyelőre nincs szakmai tulajdonos, de több nemzetközi társaság is érdeklődik iránta. Egy esetleges felvásárlás vagy annak ígérete is jelentős árfolyam- emelkedést idézhet elő.