Hibáztak, de jobb nem szidni a hitelminősítőket?

Hiba volt az euróövezeti pénzügyi mentőrendszer (EFSF) leminősítése, de az sem szerencsés, ha politikusok bírálják a hitelminősítőket – vélekedtek londoni pénzügyi elemzők.

Hiba volt az euróövezeti pénzügyi mentőrendszer (EFSF) leminősítése a Standard & Poor’s részéről, ugyanakkor az sem szerencsés, ha politikusok bírálják a hitelminősítőket osztályzatrontási döntéseikért – vélekedtek keddi helyzetértékelésükben londoni pénzügyi elemzők. Az S&P előző este Londonban bejelentette, hogy a pénzügyi stabilitási eszköz hosszú futamú osztályzatát egy fokozattal „AA plusz”-ra süllyesztette a lehetséges legjobb „AAA”-ról, miután a múlt héten két nagy garanciavállaló országtól – Franciaországtól és Ausztriától – is megvonta az „AAA” szuverén adósbesorolást.

Befektetők számára kedden Londonban összeállított napi devizapiaci értékelésükben a Commerzbank elemzői azonban úgy ítélték meg, hogy „nehezen érthető” a Standard & Poor's döntése, mivel a lépéshez fűzött indoklás „hibás”. A ház ennek az érvének az alátámasztására idéz a hitelminősítő által az EFSF osztályzatrontásához fűzött elemzésből. Eszerint „Franciaország és Ausztria leminősítése után az EFSF által kibocsátott és besorolással ellátott hosszú futamidejű adósságkonstrukciókat már nem támasztják alá teljes mértékben a Standard & Poor's listáján „AAA” szuverén besorolással szereplő garanciavállaló eurótagállamok garanciái”.

A Commerzbank elemzői szerint azonban az EFSF-nek Franciaország és Ausztria nélkül is 271 milliárd euró kötelezettségre szóló garanciavállalása van „AAA” adósosztályzatú eurótagországok részéről, miközben eddig nem egészen 21 milliárd euró értékű saját adósságpapírt vitt a piacra. Így az EFSF „még jó néhány kötvényt” kibocsáthat anélkül, hogy túllépné az „AAA”-garanciájú keretet. Így „előállt az a furcsa helyzet”, hogy egy hitelminősítő „AA plusz” szintűnek ítéli egy adós hitelképességét, azzal együtt is, hogy az érintett adósnak még van vagy 250 milliárd eurónyi szabad „AAA”-garanciakerete – áll a Commerzbank keddi londoni elemzésében.

A cég szerint ez „nyilvánvalóan nem fogja elősegíteni” a hitelminősítők körül zajló vita lenyugvását. A Commerzbank elemzői ugyanakkor hangsúlyozták azt a véleményüket, hogy a „dolgok természete alapján” a hitelminősítőknek néha olyan osztályzati döntéseket kell hozniuk, amelyek „kényelmetlenek lehetnek a politikusok számára”, és emiatt e cégek „általánosságokban mozgó bírálata nem indokolt és nem is hasznos”.