Lambsdorff, aki végigharcolta a keleti front ütközeteit, a háború végén elveszítette egyik lábát. 1951 belépett az FDP-be. 1971-ben a jogász végzettségű politikus a párt programbizottságának tagja és a híres freiburgi tézisek kidolgozója. 1972-től az FDP Bundestag képviselője, ahol a gazdasági kérdések szakértője. 1977-ben Helmut Schmidt (SPD) szociálliberális kormányában gazdasági miniszter. Hans-Dietrich Genscher (FDP) külügyminiszterrel közösen dolgozta ki 1982-ben a konjunktúra- és pénzügy-politikai fordulatot jelentő úgynevezett Lambsdorff-tanulmányt, mely előkészítette a szociáldemokratákkal kötött koalíció felmondását és a kereszténydemokratákkal közös kormányzást.
Helmut Kohl (CDU) kancellársága alatt Lambsdorff gazdasági miniszter maradt, de a Flick-botrány kapcsán az ő neve is gyanúba került. A Bundestag 1983. december 3-án felfüggesztette a miniszter mentelmi jogát, így a meginduló nyomozás miatt 1984. június 26-án benyújtotta lemondását. Ugyan a per során nem sikerült bizonytani a kenőpénzek elfogadását, de 1987-ben adócsalás miatt 180 000 márkás pénzbüntetésre ítélték.
„A Szövetségi Köztársaság gazdaságpolitikájára éveken keresztül a keretfeltételek meghatározásával rányomta bélyegét, s egyike a szociális piacgazdaságot meghatározó politikusok sorának” – nyilatkozta Angela Merkel (CDU) kancellár vasárnap Berlinben. Guido Westerwelle FDP elnök kijelentette, Lambsdorffal a párt elveszítette az elmúlt évtizedek egyik legfontosabb alakítóját és útmutatóját. Németországnak nagyon fog hiányozni az egyik legfontosabb gazdaságpolitikusa, a szociális piacgazdaság egyik iránytűje.
Halálos lakástűz történt egy szegedi társasházban