Félnek, hogy ismét rossz lesz a hangulat

Londoni befektetői felmérés szerint nem ültek el végleg az euróövezeti aggályok.

A Barclays befektetési és elemzőrészlege rendszeresen méri a globális adósságfinanszírozás szempontjából alapvető fontosságú japán intézményi kötvénybefektetői kör hangulatát. A csütörtökön Londonban ismertetett legújabb vizsgálat során a ház azt a kérdést is feltette a felmérésbe bevont japán kötvénybefektetőknek, hogy tartanak-e az euróövezeti szuverén adósságválsággal kapcsolatos piaci félelmek rövid időn belüli újjáéledésétől. A megkérdezettek 12,5 százaléka válaszolta azt, hogy „igen, nagyon”, további 75 százalék pedig az „igen, valamelyest” válaszlehetőséget jelölte be, vagyis a felmérésbe bevont japán kötvényalapok vezetőinek 87,5 százaléka számít arra, hogy az euróválság miatt hamarosan ismét romolhat a piaci hangulat.

A pénzügyi csoport londoni elemzői által az eredményhez fűzött értékelés szerint az arány azt jelzi, hogy a japán intézményi befektetők körében „szilárdan tartja magát az óvatosság” Európával kapcsolatban. A Barclays vizsgálatának eredménye jelentős hangulati különbséget is mutat a japán és az európai kötvénybefektetői kör között.

Bíznak az integrációban

A Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő európai intézményi kötvénybefektetők bevonásával e héten elvégzett harmadik negyedévi felmérése azt mutatta ki, hogy e befektetésialap-kezelői kör tagjainak alig 5 százaléka tart az euróövezet jelentős mértékű felbomlásától. A válaszadók 9 százaléka ugyan számít arra, hogy több eurótagállam is törlesztésképtelenné válik, ám az így vélekedők sem várják, hogy ez a valutaunió széteséséhez vezet.

A Fitch körkérdésére válaszoló európai intézményi kötvénybefektetők 21 százaléka jósolta, hogy Görögország és esetleg egy vagy két további tagállam távozik az euróövezetből. 33 százalékuk azt valószínűsítette, hogy az euróövezet elindul a költségvetési unió felé, további 31 százalék pedig azt, hogy a valutaunió valamilyen más módon, de átevickél a jelenlegi válságon, vagyis a cég harmadik negyedéves felmérésébe bevont európai kötvényalapoknak csaknem a kétharmada nem tart az euróövezet szétesésétől. A Fitch Ratings londoni elemzőinek értékelése szerint ez azt jelzi, hogy az európai befektetők az elmúlt időszak piaci kilengései ellenére hosszú távra tekintenek előre, és bíznak az európai integrációban.

Nem tart ki a lendület?

Az egyik legnagyobb londoni pénzügyi–gazdasági elemzőcsoport, a Capital Economics az európai felzárkózó gazdaságok távlati kötvénypiaci kilátásairól befektetőknek összeállított, csütörtökön ismertetett helyzetértékelésében ugyanakkor kétségesnek nevezte, hogy a tágabb értelemben vett Közép- és Kelet-Európa kötvénypiacain tapasztalható lendületes erősödés hosszabb távon kitart. A ház felzárkózó piaci elemzői kiemelték, hogy a tízéves magyar forintkötvény hozama június eleje óta 160 bázispontot zuhant, a cseh szuverén kötvényhozamok rekordmélységbe, a lengyel állampapírok hozamai 2006 óta nem mért szintre süllyedtek.

A Capital Economics szakértői különösen figyelemreméltónak nevezték csütörtöki elemzésükben, hogy mindez olyan időszakban ment végbe, amikor az euróövezeti periféria egyes országaiban az állampapírhozamok csúcsszintekre emelkedtek. A cég szerint Magyarország esetében a piac az IMF/EU-egyeztetések megkezdéséből merített erőt. A Capital Economics elemzői szerint ugyanakkor kétséges, hogy milyen könnyen lesz elérhető a megállapodás az új finanszírozási programról. „A magyar kormány tett ugyan engedményeket a tárgyalások elkezdése érdekében, mi azonban továbbra is úgy gondoljuk, hogy a hatóságok esetleg csak akkor fogadják el az IMF feltételeit, ha a piaci feszültségek rákényszerítik őket” – fogalmaztak csütörtöki elemzésükben a cég londoni szakértői.

A ház mindezek alapján úgy tartja, hogy Csehországban és Lengyelországban még kitarthat a kötvénypiaci erősödés, a magyar kötvénypiac viszont sebezhetőbb a globális kockázatvállalási hajlandóság esetleges gyengülésétől. A Capital Economics elemzői szerint a kockázatvállalási készség romlásának legvalószínűbb oka az euróövezeti piaci feszültségek újbóli kiéleződése lesz. A cég ezzel kapcsolatban megerősítette azt a várakozását, hogy a valutaunió a következő két évben valamilyen formában felbomlik, és ez nagy valószínűséggel a kötvénypiaci hozamok megugrását eredményezi.A Capital Economics elemzése szerint egy ilyen forgatókönyv megvalósulása esetén a tízéves magyar állampapír hozama átlépheti a 10 százalékot.