Mi készteti megszólalásra Matolcsyt?

Stratégiai fontosságú lehet a jegybankelnök kamatdöntéssel kapcsolatos kedd délutáni tájékoztatója. Valószínűleg iránymutatást kíván adni a piaci szereplőknek.

A City egyik legnagyobb befektetési bankcsoportja, a Barclays elemzőinek előrejelzése szerint a monetáris tanácsnak 11 havi folyamatos kamatcsökkentési sorozat után is „minden oka megvan” az enyhítési ciklus folytatására: az infláció jóval a célszint alatt jár, és emiatt a jelenlegi reálkamat igen magas. Emellett a magyar gazdaságban a javuló aktivitási mutatók ellenére is van még kapacitásfelesleg, ami minimális keresleti oldali inflációs nyomást jelent.

A Barclays londoni közgazdászai közölték: saját számításaik szerint az egyszeri hatások kiszűrésével számolt alapszintű inflációs ütem tizenkét havi összevetésben jelenleg 2,25-2,5 százalék lehet Magyarországon, és a mostani 4,25 százalékos MNB-alapkamat jelentette 200 bázispont körüli pozitív reálkamat nagyon sok, különösen az euróövezeti jegybank (EKB) jelenlegi alacsony kamatszintjének fényében. A ház várakozása az, hogy az MNB-alapkamat szeptember végéig 3,50 százalékra csökken. A Barclays elemzői szerint ez a kamatszint a magyar jegybank „köztes kamatcélja”, és az MNB monetáris politikája e kamatszint elérése után „árnyaltabbá” válik.

A JP Morgan elemzői a keddi MNB-kamatdöntés előtt adott prognózisukban azt az előrejelzésüket emelték ki, hogy az éves összevetésű infláció szeptemberre 1 százalék körüli ütemig lassul, és további hatósági közműdíjcsökkentések esetén az év végéig akár 1 százalék alá is kerülhet. Jövőre ugyanakkor – éppen az ebből eredő bázishatások miatt – várhatóan a 3 százalékos célszint közelébe gyorsul vissza az infláció, ha nem lesz még további hatósági közműdíjcsökkentés.

Az MNB monetáris tanácsa az elemzői várakozásoknak megfelelően 25 bázisponttal 4,25 százalékra csökkentette a jegybanki alapkamatot keddi kamatdöntő ülésén.

A jegybank kamatcsökkentési ciklusának nincs vége, van még lehetőség csökkentésre – jelentette ki korábban Matolcsy György.

A kedvező pénzpiaci környezet fennmaradásával folytatódhat a jegybanki alapkamat csökkentése – közölte Balog Ádám, az MNB egyik alelnöke egy közgazdasági fórumon.

A jegybanki kamatcsökkentéseknek még nincs vége – mondta Gerhardt Ferenc, az MNB másik alelnöke a Heti Válasznak adott interjúban.

A jelenlegi piaci kondíciók mindenesetre lehetővé teszik a kamatcsökkentések folytatását: a forint jórészt stabil, a magyar állampapírhozamok és a CDS-árazások egyaránt 50 bázispont körüli mértékben csökkentek a legutóbbi kamatdöntés óta. Mindezek alapján a JP Morgan londoni elemzői 0,75-1 százalékpontnyi további MNB-kamatcsökkentést és így 3,25-3,5 százalékos kamatmélypontot várnak.

A Goldman Sachs közgazdászai ugyanakkor óvatosabb előrejelzést adtak. Várakozásuk szerint a monetáris tanács a keddi enyhítés után augusztusban még egy 0,25 százalékpontos csökkentést végrehajt, és utána szünetet tart. A ház megítélése szerint ugyanis a magas külső adósság, a szintén magas refinanszírozási igények és a hazai adósságpiacon jelen lévő külföldi befektetők magas aránya miatt az MNB nem engedheti meg magának az olyan mértékű enyhítést, amely már nyomást gyakorol a forintra és a finanszírozási kilátásokra.