London a budapesti kamatcsökkentési szünetet sem zárja ki

Egyes londoni elemzők nem tartják teljesen kizártnak, hogy kamatcsökkentési szünetet tart keddi ülésén a Monetáris Tanács.

Azok a citybeli szakértők, akik szerint ezúttal van esély a jelenleg 6,25 százalékos MNB-alapkamat szinten tartására, nem elsősorban a Standard & Poor’s hitelminősítő péntek esti magyar osztályzatrontásával, hanem egybehangzóan a monetáris testület múlt havi kamatcsökkentési döntése után kiadott közlemény egyik talányosnak ítélt mondatával indokolják véleményüket.

A Morgan Stanley felzárkózó gazdaságokra szakosodott elemzői hétfői prognózisukban közölték, hogy továbbra is nagyobb eséllyel jósolják az újabb negyed százalékpontos csökkentést keddre, mint a kamattartást, ám nem tartják kizárhatónak a szünetet sem. A ház szakértői szerint bár a magyar jegybank pénzügypolitikájának középtávú iránya kristálytiszta, van egy mondat a múlt havi kamatdöntő ülésről kiadott monetáris tanácsi közleményben, amely növeli a rövid távú enyhítési szünet esélyét. A közleményben ugyanis az áll, hogy a monetáris testület akkor fontolja meg a további kamatcsökkentést, ha a „következő hónapokban” hozzáférhető adatok megerősítik a piaci hangulat javulásának tartósságát, és ha a középtávú inflációs kilátás összeegyeztethető marad a 3 százalékos célszint elérésével.

A monetáris tanács négy külső tagja szavazott a jegybanki alapkamat 25 bázispontos csökkentésére a testület október 30-ai kamatdöntő ülésén. Az alapkamat öt százalék alá is süllyedhet, ha olyan új elnök kerül majd a jegybank élére, akit a piac kedvezően fogad.

Magyarországon az alapkamat egyensúlyi szintje 4,5–5 százalék között van, ez az a szint, amely ugyanannyira támogatja a növekedést, mint amennyire kordában tartja az inflációt – mondta Gerhardt Ferenc, a Magyar Nemzeti Bank Monetáris Tanácsának külső tagja a Bloomberg üzleti hírportálnak adott interjúban.

Kamatcsökkentési szünet jöhet

Az elemzőcég londoni szakemberei hétfői értékelésükben úgy vélekedtek, hogy a „következő hónapokban” kifejezés akár egy rövid távú enyhítési szünetre is utalhat. A ház szakértői elismerték ugyanakkor, hogy a szélesebb elemzői konszenzus, amely szilárdan újabb kamatcsökkentést valószínűsít keddre, ezt a tényezőt a jelek szerint nem veszi figyelembe.

A társaság szakelemzői szerint mindemellett az októberi kamatdöntő ülés óta megismert inflációs és gazdasági aktivitási adatok sem arra utalnak, hogy a monetáris enyhítést le kellene állítani, és összességében a piaci kockázati mérőszámok is összeegyeztethetők a további MNB-kamatcsökkentésekkel.

Mindezt egybevetve a Morgan Stanley szakemberei 60 százalékos esélyt adtak hétfői prognózisukban arra, hogy a monetáris tanács kedden újabb 0,25 százalékpontos kamatcsökkentést hajt végre. Véleményük szerint azonban ha az általuk 40 százalékos esélyűnek becsült kamattartási döntés születik meg kedden, az is mindössze a valószínűleg hosszas enyhítési ciklus átmeneti szünetét jelentené.

A külső tagok dominálnak

A 4cast nevű londoni pénzügyi–gazdasági elemzőcég felzárkózó gazdaságokkal foglalkozó közgazdászai is ugyanazt a mondatot emelték ki előrejelzésükben a múlt havi monetáris tanácsi közleményből, mint a Morgan Stanley elemzői. A 4cast szakértői szerint különösen azért feltűnő a „következő hónapok” kifejezésben alkalmazott többes szám, mivel a testület korábbi közleményeiben nem szerepelt utalás többhavi időtávlatra.

A cég szakemberei szerint ez azt jelenti, hogy az MNB Monetáris Tanácsa egyértelműen módosította retorikáját. A ház elemzői úgy vélik, hogy a testület ezzel jelezni akart valamit, nem kizárható módon akár azt, hogy változhat a további enyhítések időzítése.

Mindent egybevetve – és annak feltételezésével, hogy a monetáris tanácsi döntésekben továbbra is az enyhítésre hajló külső tagok nézetei dominálnak – azzal kell számolni, hogy folytatódnak az MNB-kamatcsökkentések. Ugyanakkor nem szabad figyelmen kívül hagyni a múlt havi kamatdöntő ülés üzenetét sem, a retorikai fordulat ugyanis „nem ok nélküli”. Ennek alapján nem kizárható, hogy ebben a hónapban enyhítési szünet következik – vélekedtek előrejelzésükben a 4cast elemzői.