Az MNB enyhítési ciklusának valószínű végpontjával kapcsolatban azonban már bizonytalanabbak a citybeli várakozások. Az egyik legnagyobb londoni befektetési bankcsoport, a Barclays elemzői például egyértelműen 2 százalékon várják az MNB-alapkamat mélypontját, sőt nem zárják ki, hogy a bank ennél is tovább süllyeszti irányadó kamatát.
A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piacokkal foglalkozó közgazdászai ugyanakkor „2 százalék körüli” alapkamatig tartó enyhítést valószínűsítenek, a 4cast elemzőház szakértői a 2-2,2 százalékos, a TD Securities globális befektetési tanácsadó csoport londoni elemzői pedig „valahol a 2 és a 2,3 százalék közötti” sávban várják a kamatcsökkentések leállítását.
A Barclays közgazdászai előrejelzésükben kiemelték, hogy Magyarország technikai deflációba csúszott, miután áprilisban és májusban is csökkentek a fogyasztói árak éves összevetésben. Ennek alapján a Barclays elemzői 2 százalékos alapkamaton várják az enyhítési ciklus végét, de látnak esélyt az ennél is tovább tartó kamatcsökkentésekre.
A ház szerint az Európai Központi Bank (EKB) legutóbbi monetáris enyhítési lépései miatt az MNB folytatódó enyhítési ciklusa kevésbé problematikus a forint szempontjából, tekintettel arra, hogy az EKB intézkedései várhatóan növelik a portfólióáramlásokat az euróövezettel szomszédos piacokra.
A 4cast elemzői szerint is az EKB kamatcsökkentése és likviditáspótló programja az egyik tényezője a cég által várt folytatódó MNB-enyhítésnek. A ház szerint valószínűleg a Monetáris Tanács is arra a következtetésre jutott, hogy az idei első negyedévi „sokkolóan erős” magyar gazdasági növekedést elsősorban egyszeri tényezők – például a választások előtt megnövelt költségvetési kiadások és az új autóipari beruházások – hajtották, és ezt korrekció követi majd. A társaság elemzői úgy vélik, a monetáris testület ennek alapján arra a következtetésre juthat, hogy a magyar gazdaságban még mindig negatív kibocsátási rés érvényesül, és ez csak lassan záródik. Mindezt egybevetve a cég 2-2,2 százalékos alapkamatig folytatódó monetáris enyhítést vár.
A JP Morgan londoni elemzői – a Barclays szakértőihez hasonlóan – az egymás utáni két negatív inflációs adatot emelték ki a további MNB-kamatcsökkentéseket valószínűsítő előrejelzésük fő tényezői között. A ház kimutatta, hogy az éves magyarországi infláció jelenleg 0,8 százalékponttal marad el a Magyar Nemzeti Bank legutóbbi inflációs jelentésének erre az időszakra vonatkozó prognózisától. A cég elemzői szerint ezért várható, hogy a jegybank a héten megjelenő új becslésében lefelé módosítja várakozását. A JP Morgan közgazdászai a maguk részéről az idei év egészére alig 0,2 százalékos átlagos inflációt jósolnak. Előrejelzésük szerint 2015-ben 2,5 százalékra gyorsul az átlagos inflációs ráta, kiemelték azonban, hogy ez is elmaradna az MNB 3 százalékos középtávú céljától. Mindemellett az is a további magyarországi kamatcsökkentéseknek kedvez, hogy az államadósság-törlesztési kockázat mérőszámai a 2008-as pénzügyi válság óta nem mért mélypontra csökkentek – hangsúlyozták a JP Morgan londoni elemzői.
A magyar törlesztéskockázat-biztosítási tranzakciók (credit default swap – cds) árazása valóban hatéves mélységekben jár a londoni piacon. A McGraw Hill – S&P Capital IQ globális pénzügyi szolgáltató konglomerátumhoz tartozó CMA piaci adatszolgáltató csoport kimutatása szerint a magyar szuverén cds-kontraktusok középárfolyama a hétfői londoni kereskedésben 168 bázispont környékén járt, de a múlt hét végén mértek 150 bázispont körüli díjszabást is Londonban.
Legutóbb az amerikai Lehman Brothers nagybank összeomlása előtt, 2008 őszén járt a magyar cds-ügyletek középárfolyama a 170 bázispont alatti tartományban. A Lehman csődjét követő globális piaci pánik közepette, 2009 elején már 750 bázispont körüli magyar árfolyamrekordokat mértek Londonban.
