Londoni elemzők: a világgazdaság „még” nincs a recesszió szélén

Londoni pénzügyi elemzők szerint a világgazdaság a növekedési ütem meredek lassulása ellenére még mindig „valamelyes távolságra” van a recessziótól, és több sokkhatás egyidejű érvényesülése kellene ahhoz, hogy a globális növekedés mínuszba forduljon.

Az egyik legtekintélyesebb londoni pénzügyi-gazdasági elemzőház, az Oxford Economics hétfőn ismertetett átfogó tanulmányában öt olyan sokkhelyzeti fejleményt azonosított, amelyek – vagy amelyekből néhány – együttesen recesszióba sodorhatják a világgazdaságot: az olajárak meredek emelkedése, a részvénypiaci árfolyamok ugyancsak meredek ívű zuhanása, a banki hitelellátás feltételeinek szigorodása, pénzügyi sokkhelyzet kialakulása a feltörekvő térségben, és a kereskedelmi feszültségek eszkalálódása.

Az Oxford Economics közölte: saját fejlesztésű számítási modellje – Oxford Global Economic Model (GEM) – alapján ha 100 dollárra emelkedik a hordónkénti olajár, az 1,5 százalékponttal emelné a globális inflációt, és 0,4 százalékponttal lassítaná az éves világgazdasági növekedést.

A ház szerint az amerikai részvénypiacok magas árazása is kockázati tényező.

Az Oxford Economics elemzői kimutatják, hogy a ciklikusan kiigazított átlagos részvényárfolyam-ráta (CAPE) az amerikai piacokon jelenleg 40 százalékkal magasabb az 1970-es évek eleje óta mért átlagnál, ugyanakkor a vállalati eredmények a korábban vártnál sokkal alacsonyabb ütemben emelkedtek az elmúlt néhány évben.

Ha az amerikai CAPE árfolyamráta a 2011-2012-es szintekre csökkenne, az 35 százalék körüli átlagos részvényárfolyam-zuhanást feltételezne az amerikai tőzsdéken 2020 végéig. Az ebből és más nagy piacok hasonló visszaeséséből eredő globális részvényárfolyam-sokk következményeként az Oxford Economics GEM modellje alapján 2020 végéig 0,6 százalékra lassulna az egy főre jutó globális hazai össztermék (GDP) éves növekedési üteme.

A ház szerint hasonlóan drasztikus visszahúzó hatása lenne a kereskedelmi feszültségek eszkalálódásának. Az Oxford Economics által felvázolt forgatókönyv azt modellezi, hogy az Egyesült Államok által Kínával, az Európai Unióval és Mexikóval szemben alkalmazott további vámemelések, valamint az e lépések megtorlásaként hozott ellenintézkedések következményeként végül a teljes világkereskedelmi érték 11 százalékát terhelnék magas vámok.

A cég számításai szerint ez 2020-ban 0,7 százalékra lassítaná a fejenkénti globális GDP-érték növekedési ütemét. A tanulmány szerint mindez és a többi kockázati tényező egyenként még mindig nem lenne elégséges ahhoz, hogy a világgazdaság recesszióba kerüljön.

Ha azonban e tényezők egyes kombinációi egyszerre hatnak – például 110 dolláros hordónkénti olajárhoz a feltörekvő térség szuverén kockázati kötvényfelárainak megugrása és a tanulmányban körvonalazott mértékű részvényárfolyam-sokk járul -, az Oxford Economics londoni elemzői szerint ez már elég lenne a globális recesszió előidézéséhez.

A ház szakértői hangsúlyozzák, hogy történelmi távlatú visszatekintésben meglehetősen gyakori több sokkhatás egyidejű vagy egymást időben átfedő jelentkezése. Ennek alapján messze nem tekinthető minimálisnak az a veszély, hogy a mostani globális növekedési lassulás sorozatos negatív sokkokat okozó, önerősítő folyamattá válik.

Erre a kockázatra más nagy londoni házak is felhívták a figyelmet legutóbbi előrejelzéseikben. A Fitch Ratings nemzetközi hitelminősítő Londonban bemutatott friss globális helyzetértékelésében jelentősen lefelé módosította a kínai és az euróövezeti gazdaságra adott növekedési előrejelzéseit.

A cég a kínai gazdaságban az idén 6,1 százalékos, 2020-ban 5,7 százalékos, az euróövezetben mindkét évre 1,1 százalékos növekedést vár. A Fitch eddigi prognózisa Kínában erre a két évre 6,2, illetve 6, az euróövezeti gazdaságban 1,2, illetve 1,3 százalékos átlagos GDP-növekedéssel számolt.

A hitelminősítő szerint a világgazdasági kilátások romlásának elsődleges oka a kereskedelempolitika, mindenekelőtt az amerikai-kínai kereskedelmi viszály eszkalációja.

A Fitch Ratings számításai szerint a már érvényesített és a tervezett további amerikai vámintézkedések okozta sokk jövőre önmagában 0,3 százalékponttal lassítja a kínai gazdaság növekedését a cég eddigi alapeseti előrejelzéséhez képest.

A Fitch szerint az euróövezeti gazdaságot még a rontott előrejelzéshez mérve is jelentősen visszavetné az Egyesült Királyság rendezetlen, megállapodás nélküli kilépése az Európai Unióból.

A cég számításai szerint e Brexit-forgatókönyv esetén a brit GDP-érték jövőre 1,4 százalékkal visszaesne, és az euróövezeti növekedés is 0,4 százalékponttal lassabb lenne az alapeseti várakozásnál.