Neil Shearing, a Capital Economics – az egyik legnagyobb citybeli pénzügyi elemző ház – vezető felzárkózó piaci közgazdásza a keddi MNB-ülés és az azt követő sajtótájékoztató után adott kommentárjában közölte: az árfolyammozgások „kiszámíthatatlan természete” fokozza a ház kamatelőrejelzéseinek bizonytalanságát, ám „egyelőre úgy néz ki”, hogy a MNB-alapkamat „egy ideig” nem változik.
A cég ugyan nem zárja ki egy „védekező jellegű” kamatemelés lehetőségét abban az esetben, ha az euróövezeti szuverén adósságválság általános nyugat-európai bankválsággá fajul, a Capital Economics alapeseti forgatókönyve azonban jelenleg az, hogy az MNB jövőre csökkenti kamatát, „bár a reálgazdaság gyengesége által diktáltnál kisebb mértékben”. Shearing szerint a Capital Economics jelenleg fél százalékpontos MNB-kamatcsökkentést jósol 2012 második felére, azzal együtt is, hogy a piac kismértékű, negyed százalékpontos emelést áraz 2012 végéig.
2,5 százalékos inflációt várnak
A szakértő előrejelzése szerint a magyar gazdaság jövőre 2,5 százalékkal – vagyis a 3,0-3,5 százalékos potenciál alatti ütemben – növekszik, és emiatt az alapszintű inflációs nyomás is gyenge lesz. A Capital Economics 2012 egészére 2,5 százalékos átlagos magyarországi inflációt vár az idei évre jósolt 4 százalékos átlag után. Shearing is elismerte ugyanakkor, hogy az MNB-nek csak korlátozott mozgástere van a pénzügypolitikai enyhítésre, elsősorban a meglehetősen nagy külső finanszírozási igény miatt, és a nagy devizaalapú adósságteher azt jelenti, hogy a döntéshozóknak „legalább fél szemmel a forintot is figyelniük kell”.
Nincs sok mozgástér
A JP Morgan bankcsoport londoni felzárkózó piaci elemzőinek keddi kommentárja szerint a magyar inflációs kilátásokat az elmúlt hónapban javította a nyersanyagárakból eredő nyomás enyhülése és a változatlanul gyenge belső kereslet, ami lefelé ható kockázatot jelent a cég kamatelőrejelzésére. A JP Morgan prognózisa a 2012 végére várható magyarországi inflációról azonban még mindig 0,5 százalékponttal meghaladja az MNB 3 százalékos célszintjét, és a cég szerint így „technikai értelemben nincs sok mozgástér” a kamatcsökkentésre.
A ház londoni elemzőinek várakozása szerint az MNB továbbra is „érzékeny marad” az euróövezeti szuverén adósságválságból eredő járványkockázatra, és a svájci frank erősödése által a pénzügyi stabilitásra gyakorolt hatásra. A JP Morgan mindezek alapján fenntartotta azt az alapeseti előrejelzését, hogy az MNB az idei év végéig nem módosítja alapkamatát, a ház távlati prognózisa ugyanakkor továbbra is az, hogy a következő MNB-kamatmódosítás emelés lesz a jövő év vége felé.
A környezetet is figyelembe kell venni
A Morgan Stanley bankcsoport londoni felzárkózó piaci elemzőinek keddi kommentárja szerint bár „könnyű lenne azzal érvelni”, hogy az euróövezeti lassulás okozta alacsonyabb magyarországi növekedés kockázata, valamint a svájci frank-alapú adósságok nagyobb törlesztési részletei lehetőséget teremtenek a pénzügypolitikai ösztönzésre, „a magyarországi realitás azonban ettől különbözik”.Az MNB ugyanis „helyesen” úgy látja, hogy az alacsonyabb forintkamatok jelentette ösztönzés előnyei korlátozottak lennének a hitelérzékeny szektorok – például a vállalatok – számára egy olyan környezetben, amelyben a fő gond a forint értékének megőrzése a devizában eladósodott háztartások érdekében.
Ez magyarázza, hogy a lassabb gazdasági növekedés és a „biztató” rövid távú inflációs adatok „szükséges, de nem elégséges” tényezői a kamatcsökkentésnek – fejtegették a Morgan Stanley londoni elemzői. A ház szerint a pénzügypolitikai enyhítés előtt az MNB-nek meglehetősen bizonyosnak kell lennie abban, hogy a kockázati környezet támogató jellegű egy ilyen lépéshez, és a kamatcsökkentéseket később nem kell gyors ütemben visszafordítani a forint védelme érdekében. Mindezek alapján a Morgan Stanley citybeli felzárkózó piaci elemzői úgy vélekednek, hogy jelenleg valószínűtlen a kamatcsökkentés Magyarországon, és a cég szerint 2012-ben inkább magasabb MNB-kamatokra van esély.
(MTI)
origo.hu
Itt van Karácsony Gergely újabb csúfos bukása
