Intő jelek az Egyesült Államokból

Az amerikai tőzsdeindexek vélhetően túllendültek a csúcson. Mi jön ezután?

Az évezred második évtizedében jellemző, 1,5–3 százalék közötti tízéves kamatok, melyek a közelmúltig csökkenő trendet mutattak, fordulat előtt állnak. A kamatokat az amerikai központi bank, a Fed nem tudja a továbbiakban eszközvásárlás – pénznyomtatás – útján alacsonyan tartani. Éppen ellenkezőleg: az elmúlt 3 évben a központi bank igyekezett mérlegfőösszegét csökkenteni – készpénzt szívni ki a piacról –, és az alapkamat emelésébe kezdett. Amikor a tízéves államkötvény-hozamok 3 százalékon vagy afelett voltak, a Dow Jones index 14–15 000 pont között volt. Több mint tízezer ponttal, vagyis több mint 40 százalékkal lejjebb, mint most. Ha a történelemből ismert korreláció ismét érvényesül, akkor az emelkedő kamatokat csökkenő részvényárfolyamoknak kell kísérniük, még akkor is, ha csökken a vállalatokra kivetett társasági adó, egészségesen nő a gazdaság, a vállalatok pedig hatékonyabbak. A csúcson tehát vélhetőleg túl vagyunk. Alátámasztja ezt az is, hogy a múlt hét pénteki esést hétfőn 1500 pontos zuhanás követte, ami pontokban kifejezve minden idők legnagyobb csökkenése volt (százalékban viszont mindössze egyötöde az 1987. októberi fekete hétfőn bekövetkezett 508 pontos esésnek, lévén, hogy akkor a Dow kevéssel 2200 pont felett kezdte a napot). A folyamatokat figyelemmel kísérő elemzők igyekeztek megnyugtatni a kedélyeket, mondván, hogy a gazdaság egészségesen növekszik (1987-ben is ez volt a helyzet), a társasági adó csökkenni fog, a vállalatok eredményei jók. A kincstári optimizmuson kívül elhangzottak az árfolyamok jövőbeni szeszélyes ingadozására figyelmeztető nyilatkozatok is. Utóbbiakkal szinkronban, kedden és szerdán széles sávban ingadozó kereskedést láthattunk. Kedden az árfolyamok végül emelkedtek, szerdán viszont a piac kifulladt. A csütörtök újabb drámát hozott, a nap végén az index több mint 4 százalékos, 1030 pontos zuhanást produkált, elveszítve ezzel értékének 10 százalékát kevesebb mint egy hét alatt. Ez már komoly korrekció, ami nagy eséllyel folytatódni fog.