Londonban kamatvágást várnak az MNB-től

Többségi előrejelzéssé vált hétfőre a londoni elemzők körében, hogy az MNB monetáris tanácsa valószínűleg újabb kamatcsökkentésről fog dönteni.

A távirati iroda előzetes felmérésébe bevont nagy citybeli házak – Capital Economics, Barclays, JP Morgan, Goldman Sachs, Bank of America-Merrill Lynch, 4cast, Morgan Stanley – felzárkózó piaci elemzői közül csak ketten adtak nagyobb esélyt arra, hogy az MNB kedden nem változtat 6,75 százalékos alapkamatán.

A kamattartást valószínűsítők között van Neil Shearing, az egyik legnagyobb londoni pénzügyi-gazdasági elemzőház, a Capital Economics felzárkózó piaci főközgazdásza, aki a távirati irodának kifejtette: ő sem zárja ki egyértelműen a keddi MNB-kamatcsökkentést, mivel a magyar gazdaság teljesítménye továbbra is rendkívül gyenge, és a múlt havi kamatdöntés megmutatta, hogy a monetáris tanács külsős tagjai hajlandók a belső tagok, köztük Simor András MNB-elnök ellenében voksolni.

Shearing ugyanakkor közölte: mindent egybevetve mégis arra számít, hogy a monetáris testület ezúttal nem módosítja az alapkamatot, mivel az infláció gyorsult a múlt hónapban, és a forint is gyengült valamelyest.

Megoszlanak a várakozások az MNB kamatdöntéséről

A Goldman Sachs bankcsoport londoni elemzői szerint is erősebbek most a kamatcsökkentés ellen szóló érvek, mint augusztusban. A magyar államadósság törlesztéskockázat-biztosítási tranzakcióinak (CDS) árazása csökkent, és a felzárkózó térség egészének szuverén adóssága iránt továbbra is nagyon erős a befektetői kereslet – a belső és a nemzetközi tőkepiacokon egyaránt –, az új nemzetközi kibocsátásokon rekordárakat sikerült elérni.

Az újabb MNB-kamatcsökkentés ellen szóló érvek között van azonban a ház szakértői szerint az, hogy e kedvező árfolyam-dinamikákat teljes mértékben külső tényezők vezérlik, a Magyarország-specifikus tényezők, köztük az új IMF/EU-megállapodás megkötésének szándékával kapcsolatos „ellentmondó üzenetek” viszont gyengítő hatással voltak a forintra, és megállították a kockázati felárak további csökkenésének folyamatát. Mindemellett az infláció a múlt hónapban 6 százalékra, vagyis az MNB-célszint kétszeresére gyorsult, és a kínálati oldali ársokkok, valamint az adóemelések gyors ütemben és jelentős mértékben szűrődtek át a maginflációs szintre – fejtegették előrejelzésükben a Goldman Sachs londoni elemzői.

A ház szakértői szerint emellett az új inflációs jelentés várhatóan az eddig jósoltnál magasabb inflációs pályát valószínűsít, tovább csökkentve annak az esélyét, hogy a belátható előrejelzési távlatban teljesíthető lesz a 3 százalékos inflációs cél. A kamatcsökkentés a romló inflációs kilátások közepette „még tovább gyengítené” a külsős monetáris tanácsi tagok hitelességét, és ez visszatarthatja őket attól, hogy kedden újból kamatcsökkentésre voksoljanak – jósolták a Goldman Sachs elemzői.

Év végén 6,25 százalék lehet az alapkamat

Hozzátették ugyanakkor, hogy az év későbbi szakaszára és jövőre változatlanul az enyhítési ciklus folytatását várják. A Goldman Sachs szakértői az idei év végére 6,25 százalékos, 2013 végére 5,50 százalékos MNB-alapkamatot jósoltak.

Szakértők kamatcsökkentést várnak

A jegybanki alapkamat további csökkentésére van szükség a Magyar Nemzetnek nyilatkozó közgazdászok szerint. A szakemberek a kedden ülésező monetáris tanácstól 0,25 százalékpontos mérséklést várnak. A kamatvágás mellett érvelők szerint jelenleg a gazdaság beindítása a legfontosabb feladat, márpedig az élénkülés egyik fő akadálya a magas kamat.

Simor András, az MNB elnöke szerint ugyanakkor az inflációs folyamatok nem indokolják a jegybanki alapkamat csökkentését, és az a növekedési kilátásokat sem igen tudja javítani a magyar gazdaság jelenlegi helyzetében.

A CDS-árazás nyomhatja le az alapkamatot

Valamivel idei eddigi mélypontja felett, de továbbra is a korábbi hónapokban mért szinteknél jóval alacsonyabban zárta a szeptemberi MNB-kamatdöntés előtti hetet pénteken a londoni piacon a magyar államadósság-törlesztési kockázat biztosítási tranzakcióinak árazása (CDS). A Barclays londoni közgazdászai keddre újabb 0,25 százalékpontos MNB-kamatcsökkentést jósolnak.

A keddi MNB-kamatcsökkentést valószínűsítő nagy londoni házak között van a Barclays. A cég vezető felzárkózó piaci elemzője, Daniel Hewitt hétfői előrejelzésében közölte: 0,25 százalékpontos enyhítésre számít kedden, és azzal számol, hogy a kamatcsökkentések folytatódnak az idei év negyedik, valamint 2013 első negyedévében is. Hewitt szerint a további folyamatos csökkentés mellett szól, hogy a külső monetáris tanácsi tagok „enyhítésre hajlóbb filozófiát” honosítottak meg, amely az inflációs és a gazdasági növekedés közötti kiegyensúlyozottabb megközelítést szorgalmaz.

A Barclays londoni elemzője szerint a külsős tagok úgy gondolják, hogy helyénvaló a belső kereslet serkentésével és a banki hitelkihelyezés ösztönzésével ellensúlyozni a költségvetési kiigazítás hatásait. A monetáris testület tagjai azt is a kamatcsökkentés mellett szóló érvek között tarthatják számon, hogy a pénzügypolitika enyhítése nem feltétlenül hajtja fel az inflációt, tekintettel a lanyha belső keresletre és a reálgazdaságban meglévő kapacitásfeleslegre – vélekedett a Barclays felzárkózó piaci közgazdásza.

Szoros lehet a voksolás

A JP Morgan globális pénzügyi szolgáltató csoport londoni befektetési részlegének felzárkózó piaci elemzői is közölték, hogy alapeseti prognózisuk szerint a monetáris tanács szoros, 4:3-as szavazati aránnyal újabb 0,25 százalékpontos kamatcsökkentésre voksol keddi ülésén. A ház elemzői szerint a külsős tagok várhatóan azzal érvelnek majd, hogy továbbra is javulnak a magyar befektetési eszközök kockázati mutatói – a szuverén CDS-középárfolyamok és az állampapírhozamok egyaránt 50 bázisponttal csökkentek havi összevetésben –, és ez mozgásteret ad a további monetáris enyhítéshez.

A ház elemzői szerint valószínűtlen, hogy az új inflációs jelentés alátámasztaná a kamatcsökkentési ciklus folytatását, ám a külsős tagok várhatóan azzal érvelnek majd, hogy a cél feletti inflációt jórészt olyan tényezők okozzák, amelyek kívül esnek a monetáris politika hatókörén. A JP Morgan szakértői közölték: várakozásuk szerint a magyarországi inflációs ráta csak 2014 elején lassul a célszintre.

A Bank of America-Merrill Lynch, a 4cast és a Morgan Stanley londoni felzárkózó piaci elemzői is kamatcsökkentést valószínűsítettek keddre, ugyanakkor többen is igen szoros szavazati arányt jósoltak, és elhangzottak olyan elemzői vélemények is, hogy a monetáris tanács megosztottságnak negatív piaci következményei lehetnek, főleg a külső piaci kondíciók romlása esetén.